【全球快播报】海通国际：给予齐心集团增持评级，目标价位8.51元

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海通国际证券集团有限公司周梦轩,郭庆龙近期对齐心集团进行研究并发布了研究报告《22年现金流改善，B2B业务能力提升》，本报告对齐心集团给出增持评级，认为其目标价位为8.51元，当前股价为7.2元，预期上涨幅度为18.19%。

齐心集团(002301)　　公司是国内大型企业级全场景运营服务商，业务以B2B办公物资集采和SaaS云视频服务为主，22年及23年一季度分别实现收入86.29、19.11亿元，同比变动+4.77%、-11.04%；实现归母净利润1.27、0.45亿元，同比变动+122.53%、-18.90%，实现扣非后归母净利润0.91、0.43亿元，同比变动+116.16%、-24.64%，基本每股收益0.18、0.06元。　　22年现金流改善，一季度收入利润同比下滑：4Q22/1Q23公司实现营业收入18.89、19.11亿元，同比变动+35.60%、-11.04%，实现归母净利润-0.16、0.45亿元（单22Q1/Q2/Q3分别为0.55/0.30/0.57亿元），1Q23收入利润同比下滑。分业务看，22年B2B办公物资及品牌新文具收入84.83亿元，实现净利润2.24亿元，盈利同比增加0.44亿元，云服务收入1.46亿元，净亏损0.97亿元，主要由于研发投入加大。22年经营活动现金流量净额3.25亿元，同比增长53.32%，改善较为明显。　　23Q1毛利率同比基本持平，净利率有所下滑：1Q23公司毛利率10.16%，同比下降0.07pct。期间费用率方面，销售费用率同比提升0.74pct至5.33%，管理费用率同比提升0.15pct至1.91%，研发费用率同比下降0.04pct至1.07%，财务费用率同比下降0.41pct至-0.68%，综合影响下，公司净利率同比下降0.43pct至2.18%。　　B2B业务聚焦优质客户，自有品牌推动产品创新：在B2B业务方面，公司持续聚焦央企、银行金融机构等优质大客户，深挖客户需求，储备订单规模稳步增长，同时加大开发专供产品解决方案，提升服务价值。在办公文具自有品牌方面，公司推动产品创新发展，打造差异化产品，提升单品贡献，通过IP合作的方式提升产品附加值，并持续提升产品触达终端客户的能力。　　盈利预测与评级：我们预计公司23-24年净利润分别2.65、3.31亿元，同比增速109.0%、25.0%，参考可比公司给予公司23年23倍PE估值，对应目标价8.51元，维持“优于大市”评级。　　风险提示：新客户开拓不及预期，市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券王鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为42.55%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.46亿，根据现价换算的预测PE为21.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为9.06。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，齐心集团（002301）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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